Factores explicativos del desempeño financiero de las empresas del sector de la piedra natural en España e Italia

Resumen

El mercado mundial de la piedra natural está dominado por China, Turquía, Italia, Grecia, Irán, Portugal y España, correspondiéndole a Italia una participación del 16,20% y a España el 3,30%. Además, hay que mencionar que, en ambos países, la industria de la piedra natural es un sector tradicional, por lo que tiene una destacada participación en el crecimiento y sostenibilidad de ambas economías. La crisis del mercado de la construcción y la pandemia del COVID-19 provocaron que el mercado mundial de la piedra natural experimentara una considerable disminución de su producción, lo que afectó notablemente las actividades de extracción, transformación y distribución. Se entiende como piedra natural u ornamental a aquellas rocas que, una vez extraídas, y después de un proceso de transformación y elaboración, están en condiciones de ser utilizadas como materiales nobles de construcción, componentes de decoración, piezas de arte fúnebre y objetos artísticos variados, conservando de manera íntegra sus propiedades fisicoquímicas, textura y composición. Comercialmente, se clasifica la piedra natural en tres categorías: mármoles, granitos y pizarras; su interés económico radica en sus variadas características, como su vistosidad, propiedades físico-mecánica y aptitud para el pulido. El objetivo de esta tesis doctoral es analizar los factores que inciden en la rentabilidad corporativa, tanto económica como financiera, así como aquellas variables que determinan escenarios de estrés financiero. Para ello, se utilizó información financiera proveniente de los estados contables de la totalidad de las empresas agrupadas según el código CNAE 0811 (Nomenclatura de Actividades Económicas en la Comunidad Europea: extracción de piedra ornamental y para la construcción, piedra caliza, yeso, creta y pizarra) en España e Italia. Para establecer los determinantes de la rentabilidad financiera y económica su utilizó un periodo entre los años 2015 y 2019, a través de la metodología de regresión lineal múltiple. Para tratar los problemas de posible endogeneidad y omisión de variables en el modelo planteado se utiliza la variable dependiente como regresor, con uno y dos retardos, y se consideran datos de panel con efectos fijos tras la aplicación del test de Hausman. En cambio, para explicar la probabilidad de que las empresas de la industria de la piedra natural experimenten problemas financieros y fracaso empresarial, se utilizó una regresión logit aplicado para un periodo de nueve años comprendido entre el 2012 y 2020. Los resultados muestran diferencias significativas entre ambos países, siendo la rentabilidad más elevada en Italia. Se obtuvo que, el tamaño de la empresa, su crecimiento (medido como la variación del activo) y la variación del PIB del país tienen una relación positiva con la rentabilidad, mientras que el nivel de endeudamiento muestra una relación negativa. La inflación del país y la diversidad de género en el consejo de administración de las empresas no se mostraron variables relevantes. Asimismo, los resultados negativos que presentan las empresas durante un año o dos años consecutivos dependen directamente del país donde la empresa realiza sus actividades de explotación. La antigüedad y el endeudamiento afectan positivamente a las dificultades financieras de la compañía. Sin embargo, la administración de los activos, tanto corrientes como no corrientes, la inflación, el nivel de liquidez y su forma jurídica muestran una relación negativa cuando la empresa muestra problemas financieros durante dos años consecutivos. A pesar de que la literatura muestra que el tamaño de la empresa es relevante sobre las dificultades financieras, los resultados de esta investigación mostraron que esta variable no tenía incidencia destacable. Esta tesis doctoral constituye una aportación a la literatura sobre desempeño empresarial, contribuyendo con una investigación empírica sobre la incidencia de variables financieras, macroeconómicas y relacionadas con la diversidad de género en la alta dirección sobre el comportamiento financiero de las empresas que pertenecen a un sector importante en la economía española e italiana como lo es la industria de la piedra natural. Los resultados de esta tesis pretenden ayudar a alta dirección de la empresa en la toma de decisiones indicando cómo se deben gestionar los recursos internos para maximizar sus beneficios. La generación de rentabilidad en el corto plazo puede animar a los inversores a invertir en empresas con una sólida posición en el mercado. De esta manera, ayudará a las organizaciones del sector de la piedra natural a evitar dificultades financieras y, por ende, el fracaso empresarial. De acuerdo con la literatura, los estudios de este tipo se han realizado en grupos de empresas, en general, y son escasas las investigaciones en un sector específico. No se evidencia la existencia de estudios previos de este tipo realizados sobre el sector de la piedra natural, de modo que esta tesis doctoral es pionera en analizar conjuntamente la rentabilidad corporativa y las dificultades financiera de empresas de dos países que ocupan un lugar importante en la producción y extracción de piedra natural en el mundo.