Determinantes de éxito en la relación entre business angels y emprendedores, durante el proceso de financiación de startups en España

Resum

El capital riesgo informal, conformado por business angels (BAs), ha constituido la principal fuente de financiación para nuevas empresas de base tecnológica en diversas economías (Harrison, Mason, & Robson, 2010; Villarreal & Landeta, 2010; William E. Wetzel, 1983). Paradójicamente es uno de los métodos de financiación al emprendimiento menos estudiados (Wong, Bhatia, & Freeman, 2009). Esta tesis se enmarca en el contexto español con el objetivo de ampliar el conocimiento sobre los elementos que constituyen el perfil de estos inversores y sobre las contribuciones no financieras que realizan para incrementar el valor de las startups. La revisión de la literatura permitió diseñar un modelo centrado en la relación entre business angels y emprendedores a lo largo de las tres etapas del proceso de inversión. Desde la perspectiva de los recursos de Barney (1991), el modelo plantea que el capital humano del business angel (Grant, 1996; Kogut & Zander, 2008) y su capital social (Nahapiet & Ghoshal, 1998) dan lugar a una serie de contribuciones no financieras (Maula, 2005) que contribuyen al diseño y a la elaboración de estrategias encaminadas a incrementar el valor de la startup. Todo este proceso se ve determinado por las interacciones que se presentan entre los involucrados, principalmente, emprendedores, inversores y ejecutivos clave. Técnicas cualitativas y cuantitativas fueron empleadas para la realización del presente trabajo. Un cuestionario completado por 59 business angels españoles permitió identificar su perfil y sus contribuciones no financieras. Estos resultados dieron lugar a una nueva tipología para caracterizar a los business angels, conformada por cuatro grupos, a saber, exploradores, especializados, novicios y pioneros. En cuanto al estudio cualitativo, se hizo el seguimiento de la trayectoria de una startup exitosa. Como resultado se presentan 16 proposiciones teóricas. La investigación destaca la relevancia de la función del business angel en el contexto español y su capacidad para proveer mucho más que capital a las empresas de su cartera.